Рубль

Индекс силы и бессилия рубля: Взлет доллара до 70 за «деревянный» неизбежен

Через три недели нацвалюта подешевеет до 66,5 руб./доллар, а потом — еще больше

Минэкономразвития ухудшило прогноз среднегодового курса рубля — до 66 руб./доллар. Об этом сообщил глава ведомства Максим Орешкин в ходе правительственного часа в Госдуме.

По его словам, изменение прогноза ​»связано скорее с изменением в паре евро/доллар, чем с какими-то внутренними факторами». Ранее Минэкономразвития прогнозировало курс 63,9 руб./долл. в среднем на 2019 год.

Как видим, Орешкин — неисправимый оптимист. Поскольку буквально все эксперты твердят: экономика России на грани сползания вниз и новой волны обесценения рубля. В частности, любопытный прогноз представил в своем блоге аналитик, руководитель группы макроэкономических исследований «КамАЗ» Сергей Блинов.

«Индекс силы рубля — разработанный мной показатель — это отношение рублёвой денежной массы в России к валютной денежной массе. Этот индикатор имеет хорошую корреляцию с экономической динамикой в России. По полученным из ЦБ данным на 1 февраля этот индикатор снизился (негативная информация)», — пишет Блинов.

Он приводит график «Силы рубля», где видны пики наибольшего падения индекса. Они совпадают с моментами острых кризисов в экономике РФ: 1 октября 1998 года (индекс 2,42), 1 февраля 2009 года (2,56), 1 марта 2016 года (2,04).

«Сейчас он (индекс „Силы рубля“) близок к значению 3,23 — это нижняя граница узкого коридора, в котором индекс находится больше года. Если он выйдет за эту границу вниз, это можно будет считать сигналом об ухудшении ситуации», — отмечает аналитик.

Блинов также обращает внимание на темпы роста валютной и рублевой составляющих — сейчас стремительно растет валютная.

«Если темпы роста валютной составляющей денежной массы начинают превышать темпы роста рублёвой составляющей, то это сигнал о возможном падении экономических показателей. Такое превышение наблюдается уже два месяца», — констатирует он.

О возможном замедлении экономики и снижении курса рубля предупреждает не один Блинов. В конце февраля Сбербанк ухудшил прогноз курса рубля на ближайшие два года — причем, он делает это уже второй раз за три месяца. По скорректированному прогнозу, в 2019 году доллар будет стоить 68,5 рубля, в 2020 году — 69 рублей. Однако независимые аналитики убеждены, что Сбербанк исходит в своем прогнозе из консервативного сценария. Так что события, скорее всего, будут развиваться более драматично.

Прежде всего, цена на нефть может оказаться не слишком радужной. Если нефть просядет, убеждены аналитики, финансовые власти РФ не станут тратить резервы на спасение рубля. В этом случае скачки курса могут оказаться впечатляющими.

Кроме того, остается фактор санкций. Они, с высокой вероятностью, будут постепенными и поэтапными. Но никто не застрахован от того, что в какой-то момент США могут ввести неожиданные и болезненные санкции по аналогии с 2018 годом, когда американцы неожиданно ударили по Олегу Дерипаске и компании «Русал».

По предварительным оценкам, если Запад наложит санкции на весь российский долг, ЦБ и Минфину из скопленных резервов придется направить пару десятков миллиардов долларов на компенсацию — на помощь банкам, которые держат долговые бумаги, и на прямой выкуп бумаг.

Если же и против российских госбанков будут введены ограничительные меры, это потребует более затратной поддержки со стороны государства. В этом случае денежным властям, возможно, придется включать печатный станок, плюс активно тратить резервы.

Что стоит за заявлением Орешкина и падением индекса «Силы рубля», что в реальности ждет российскую экономику?

— «Сила рубля» — один из многих так называемых опережающих индикаторов, предсказывающих развитие ситуации в экономике, — отмечает руководитель направления «Финансы и экономика» Института современного развития Никита Масленников. — В основе индикатора Блинова — динамика некоторых монетарных показателей: это вполне нормальный подход. Но есть и другие, более комплексные опережающие индикаторы. Например, СОИ — сводный опережающий индекс, который рассчитывается Высшей школой экономики, или опережающие индикаторы на основе опросов менеджеров отдельных отраслей промышленности.
Важно другое: сегодня по всем индексам выходит, что ситуация в экономике РФ крайне неустойчивая. Аналитики всегда делают прогнозы от «адвоката дьявола»: что было бы с экономикой при худшем варианте. Так вот, сейчас экономическая динамика хуже даже этих «дьявольских» прогнозов.
Замечу, достоверных данных за февраль по экономике пока нет. Есть оценки за январь, но считается, что на них нельзя полностью опираться в анализе, поскольку добрую половину января никто в России не работает. Тем не менее, определенные ощущения январский анализ дает, и эти ощущения крайне некомфортные.

«СП»: — Что конкретно вас настораживает?
— Прежде всего, очень плохая динамика по реальным доходам — они упали на 1,3%, если сравнивать год к году. При этом реальная зарплата поднялась буквально на 0,2% — это ничтожно мало.
Да, инфляция более-менее соответствует прогнозам ЦБ. Тем не менее, за первый квартал 2019 года она, вероятно, вплотную подберется к 6%.
Но самая неприятная и спорная картина — в оценке роста ВВП. Минэкономразвития уверяет, что экономика растет с темпом 0,7% — что уже выглядит неважно. Если же очистить этот показатель от сезонных колебаний и календарного фактора, и сопоставить с январем 2018 года — получится и вовсе удручающий результат.
Скажем, по оценке главного экономиста ВЭБа Андрея Клепача и его команды, сегодня имеет место падение ВВП на 0,2%.
Замечу, февральские оценки по двум опережающим индикаторам, которым лично я доверяю, тоже не благостные. Это индекс менеджеров по продажам в обрабатывающей промышленности — он снизился на 0,8, и сейчас составляет 50,1. Здесь надо понимать: значение индекса в 50,0 — это в данном случае пограничная отметка, которая говорит о стагнации, а ниже начинается уже спад деловой активности.
Есть, кроме того, сводный опережающий индекс, куда включаются различные биржевые и финансовые показатели. В том числе — показатель денежной массы, который учитывает Сергей Блинов. Этот сводный индекс третий месяц подряд находится в отрицательной зоне. Это указывает, что в ближайшей перспективе — по меньшей мере, до конца второго квартала 2019 года — оживления деловой активности, и изменения ситуации в экономике к лучшему, ждать не приходится.
В итоге получается, что самый оптимистический сценарий для экономики РФ — это стагнация. То есть, речь идет в лучшем случае о росте в 1% ВВП.

«СП»: — Что в этих условиях будет с рублем?
— Рубль однозначно будет слабеть. У него нет поддержки со стороны уверенного темпа общеэкономического роста. Плюс, остается очень волатильным нефтяной рынок, что национальную валюту не укрепляет. Плюс, остается неустойчивым рынок «горячих денег» — инвесторы демонстрирует чистый отток капитала. Да, за январь этот отток небольшой — около 110 млн. долларов — но он указывает, что аппетит к российским активам очень нестабилен.
Все эти факторы давят на рубль вниз, и вопрос только в одном: насколько сильно национальная валюты ослабнет. Очень многое здесь, замечу, зависит от санкционных новостей. Кроме того, на поведении инвесторов может сказаться судьба торгового соглашения Китай-США и позиция ФРС, которая играет на укрепление доллара.
В результате, уже к исходу первого квартала 2019 года рубль может понизиться до 66,5 руб./доллар. А дальше — пока — прогнозируется плавное снижение. Но некритичным оно будет лишь в случае, если не случится потрясений — как в сфере санкционной политики, так и в глобальном хозяйстве.

Андрей Полунин. Свободная Пресса

Оставить комментарий